eBay forzada a desprenderse de activos

Cuatro años después de segregar Paypal, eBay aborda el reto de redefinir su futuro a la sombra de Amazon. La reciente dimisión de su consejero delegado Devin Wenig por desavenencias con el consejo pone de manifiesto que las cosas no están siendo fáciles para la histórica compañía de Internet. eBay, una de las pioneras en el comercio electrónico, se enfrenta a un futuro lleno de incógnitas bajo la presión de algunos accionistas, que apremian para que se desprenda de activos.

La compañía, que arrancó a mediados de los noventa como un sitio de subastas entre particulares, evolucionó para sostener su negocio en el modelo de marketplace -representa más del 80% de sus ingresos-, un ámbito donde compite con los todopoderosos Amazon y Alibaba.

Ygal Arounian, analista de Wedbush Securities, explica que eBay se enfrenta al desafío de mantener su cuota en el comercio electrónico. “Los consumidores gastan cada vez más en otras plataformas de comercio electrónico. Cambiar eso ha resultado difícil para eBay. Amazon suele ser el primer mercado en el que piensan los usuarios”, explica Arounian, quien cree que muchos compradores siguen considerando eBay como un lugar para comprar “artículos raros en subastas”.

Esto se refleja en su crecimiento, muy lejos de las tasas de Amazon. eBay, con 182 millones de compradores activos en el mundo, prevé este año ingresos de entre 10.750 y 10.830 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de entre el 2% y el 3%.

El propio Jeff Bezos, fundador de Amazon, sacaba pecho recientemente en una carta a los accionistas comparando el explosivo crecimiento de su marketplace con el de eBay. El centro comercial de Amazon movió el año pasado mercancía por valor de 160.000 millones de dólares, frente a los 117.000 millones de dólares de la propia compañía en su faceta de retailer. Y Bezos no podía por menos que mencionar que la cifra comparable de eBay es de 95.000 millones de dólares.

CLASIFICADOS Y ENTRADAS
Además del marketplace, eBay cuenta con otras dos patas de negocio: los clasificados y la venta de tickets a través de StubHub. Aquí se enmarca la compra en España de Ticketbis, por la que pagó 165 millones de dólares en 2016.

Sin embargo, inversores con Elliot Management a la cabeza, presionan para que eBay se desprenda de los clasificados y la venta de entradas. Elliot, con un 4% de participación en eBay y asiento en consejo, considera que dividir la empresa crearía más valor para los accionistas. La inyección de fondos tras estas ventas podría revertir en un impulso de su negocio de ecommerce, al que Elliot cree que no se ha extraído todo su potencial. Todo ello ha llevado a que, como cotizada, “se comporte peor que sus pares y el mercado por un periodo prolongado de tiempo”, decía en su carta de enero Elliot Management.

“No estoy de acuerdo con que no se haya prestado suficiente atención al negocio principal del mercado, pero sí estoy de acuerdo con que StubHub y los clasificados no son esenciales para eBay”, opina Arounian.

Según las proyecciones de Elliot, eBay podría vender el negocio de clasificados -se ha rumoreado que Axel Springer podría estar interesada- por entre 8.000 y 12.000 millones de dólares, y el de venta de entradas por entre 3.500 y 4.500 millones de dólares. Sin mejoras, Elliot valora la operativa del marketplace en 15.000 millones de dólares. Pero en un escenario optimista, desprendiéndose de los otros negocios y centrándose en el marketplace, Elliot dibuja un negocio con una valoración potencial de unos 63.000 millones de dólares en 2020. En la actualidad, eBay capitaliza en el entorno de los 35.000 millones de dólares.

La compañía ha reiterado que mantiene el proceso de análisis de sus operaciones, y espera poder anunciar novedades este otoño. Asimismo, continúa la revisión estratégica de sus activos, incluyendo StubHub y Classfieds, con la asesoría de Goldman Sachs.